First Digital USD (FDUSD) Recensione

FDUSD è disponibile in Italia nel 2026?

Di fatto no: non è quotato sulle principali piattaforme autorizzate MiCA che servono l'Italia e che abbiamo verificato. FDUSD non ha un'autorizzazione MiCA: nei registri provvisori MiCA dell'ESMA non compare alcuna società First Digital né FDUSD (verifica di ottobre 2026). Binance ha rimosso le coppie spot in FDUSD per gli utenti dello Spazio economico europeo il 31 marzo 2025, insieme a quelle di altri otto stablecoin non autorizzati MiCA: USDT, TUSD, USDP, DAI, AEUR, UST, USTC e PAXG. Secondo l'annuncio di allora, deposito, prelievo, Convert e custodia di FDUSD restavano disponibili, ma non il trading spot. Al 17 ottobre 2026 FDUSD non compare negli elenchi pubblici degli asset di Coinbase, Kraken, Bitstamp e Bitpanda, tutti prestatori di servizi per le cripto-attività autorizzati MiCA secondo il registro ESMA.

I numeri di FDUSD raccontano una drastica contrazione. Il 16 ottobre 2026 circolavano 315,9 milioni di FDUSD secondo i dati di offerta dell'emittente, con un prezzo di circa 0,998 USD (fonte: CoinGecko). Il picco storico risale ad aprile 2024, oltre 4 miliardi USD; a fine marzo 2025, prima del depeg, l'offerta era ancora di 2,59 miliardi. Calo di circa l'88% da allora e di oltre il 90% dal picco del 2024.

Cosa è successo al depeg di FDUSD nell'aprile 2025?

Il 2 aprile 2025 Justin Sun (fondatore di Tron) ha scritto su X che First Digital Trust (la società di Hong Kong che custodisce le riserve di FDUSD) sarebbe "effectively insolvent" e incapace di onorare i rimborsi. Il 4 aprile l'ha accusata di aver trasferito 456 milioni USD di clienti a una società privata di Dubai: è la vicenda delle riserve di TrueUSD (TUSD) di Techteryx. Sono accuse, che First Digital respinge. Le dichiarazioni hanno innescato un sell-off di FDUSD: su Binance il prezzo è sceso fino a 0,87 USD contro USDT e a 0,76 contro USDC, per poi risalire tra 0,96 e 0,98 USD nella stessa giornata, secondo CoinDesk. Il 9 aprile il peg era praticamente recuperato.

First Digital ha definito false le accuse, ha dichiarato che ogni dollaro a garanzia di FDUSD era coperto da titoli del Tesoro USA e ha continuato a processare i rimborsi: circa 25,8 milioni USD nei primi giorni, secondo Cointelegraph. Il report di riserva al 31 marzo 2025, firmato l'11 aprile 2025 da Prism Hong Kong, indicava 2.597,1 milioni USD di riserve a fronte di 2.588,1 milioni di FDUSD in circolazione. Il 3 aprile 2025 First Digital Trust ha depositato presso la High Court di Hong Kong una causa per diffamazione contro Sun (HCA 680/2025). Sun ha poi rilanciato le accuse: a novembre 2025 ha chiesto ai regolatori di Hong Kong di intervenire e a marzo 2026 ha annunciato una taglia da 100 milioni USD, che di fatto raddoppia quella da 50 milioni dell'aprile 2025. Restano accuse: First Digital nega ogni illecito e, a ottobre 2026, non abbiamo trovato alcuna pronuncia di un tribunale contro First Digital Trust, né una decisione nel merito sulla causa per diffamazione.

Dopo il depeg l'offerta è crollata: da 2,59 miliardi di FDUSD a fine marzo 2025 a 1,48 miliardi un mese dopo, poi una discesa continua senza recupero significativo fino ai 315,9 milioni di ottobre 2026. Le attestazioni mensili che abbiamo potuto leggere mostrano riserve superiori ai token in circolazione, ma a nostro giudizio il calo dell'offerta indica che il mercato resta cauto sul rischio di controparte legato a First Digital Trust.

Struttura emittente: chi emette davvero FDUSD?

Tre entità diverse compongono la struttura operativa di FDUSD. FD121 (BVI) Limited, società delle Isole Vergini Britanniche, è l'emittente dal 1° agosto 2025, quando FD121 Limited di Hong Kong le ha ceduto tutti i contratti relativi a FDUSD; i report di riserva da agosto 2025 sono intestati a lei. First Digital Labs è il brand commerciale di FD121 (BVI). First Digital Trust (FDT) è la trust company di Hong Kong che custodisce le riserve. FDT opera sotto licenza TCSP (Trust or Company Service Provider) n. TC006771 emessa dal Companies Registry di Hong Kong, nel quadro dell'AMLO (Anti-Money Laundering Ordinance). La TCSP è una licenza di servizi trust generici, non una licenza specifica per stablecoin.

A Hong Kong la Stablecoins Ordinance è in vigore dal 1° agosto 2025. Il registro HKMA degli emittenti autorizzati, aggiornato al 23 aprile 2026, elenca solo Anchorpoint Financial e HSBC, entrambe autorizzate dal 10 aprile 2026: nessuna società del gruppo First Digital ha una licenza HKMA per stablecoin. Sul piano societario, dopo una lettera d'intenti non vincolante annunciata il 2 dicembre 2025, il 6 ottobre 2026 la capogruppo First Digital Group Limited (costituita a Gibilterra nel 2022) ha annunciato l'accordo definitivo per quotarsi al Nasdaq tramite fusione con lo SPAC CSLM Digital Asset Acquisition Corp III, con una valutazione pre-money di 250 milioni USD e chiusura attesa nel primo semestre 2027, secondo il comunicato depositato presso la SEC.

Riserve e attestazione di FDUSD

Le riserve di FDUSD sono custodite da First Digital Trust per conto dell'emittente, con ulteriori conti presso istituti finanziari in undici giurisdizioni, tra cui Hong Kong, Singapore, Stati Uniti e Regno Unito. Le attestazioni sono mensili, ma la società che le firma è cambiata spesso: Prescient Assurance fino al report di febbraio 2025, Prism Hong Kong da marzo a dicembre 2025, AOGB CPA Limited (Hong Kong) da gennaio 2026. È cambiato anche il livello di verifica: i report di Prescient erano esami secondo gli standard AICPA con garanzia ragionevole; dal report di marzo 2025 in poi le attestazioni seguono lo standard ISAE 3000 con garanzia limitata, un controllo più leggero.

L'ultimo report che abbiamo potuto recuperare è il report di febbraio 2026 di AOGB CPA, firmato il 13 marzo 2026: al 28 febbraio 2026 riportava 381,75 milioni USD di riserve a fronte di 380,41 milioni di FDUSD in circolazione, un'eccedenza di circa 1,3 milioni (0,35%). Composizione: titoli del Tesoro USA in scadenza tra marzo e aprile 2026 per 334,7 milioni (87,7%), liquidità in dollari su conti di custodia per 39,5 milioni (10,3%), depositi vincolati per 7,5 milioni (2,0%). L'emittente dichiara di pubblicare report mensili, ma il suo sito blocca l'accesso automatizzato e i report successivi a febbraio 2026 non sono stati recuperati per questa verifica.

Per un investitore italiano, a nostro giudizio, la qualità delle riserve in sé è adeguata: nell'ultimo report recuperato erano titoli di Stato USA a breve scadenza e liquidità, e l'emittente dichiara attestazioni mensili. I punti deboli sono altri. La garanzia è solo limitata, mentre i report trimestrali di BDO su USDT e quelli di Deloitte su USDC danno garanzia ragionevole. FD121 (BVI) è molto più piccola di Circle (USDC) o Paxos (PYUSD). E il custode First Digital Trust è convenuto nella causa avviata a Hong Kong nel 2023 da Techteryx, proprietaria di TrueUSD, per 456 milioni USD di riserve TUSD che secondo Techteryx sono state dirottate verso una società di Dubai. FDT contesta la domanda e sostiene di aver seguito le istruzioni di Techteryx; non abbiamo trovato una sentenza nel merito. Un tribunale di Dubai ha congelato fino a 456 milioni USD di beni di quella società; FDT non è parte del procedimento di Dubai.

Catene supportate e penetrazione DeFi

FDUSD è nativo su sei blockchain: Ethereum, BNB Chain, Sui, Solana, Arbitrum e, dal 28 luglio 2025, TON. Per offerta domina Ethereum: secondo DefiLlama, il 16 ottobre 2026 c'erano 205,7 milioni USD di FDUSD su Ethereum, 57,4 milioni su BNB Chain, 43,5 milioni su Sui, 8,5 milioni su Solana e meno di 0,1 milioni su Arbitrum e TON. Gli scambi invece si concentrano sugli order book di Binance, che a metà ottobre 2026 valeva circa l'80% del volume di FDUSD rilevato da CoinGecko. Su Binance, dal 29 gennaio 2026 sono tornate le commissioni taker standard su BTC/FDUSD, ETH/FDUSD, BNB/FDUSD, SOL/FDUSD, XRP/FDUSD, DOGE/FDUSD e LINK/FDUSD, sia spot sia a margine; resta azzerata solo la commissione maker, secondo l'annuncio Binance del 15 gennaio 2026. Dal 29 gennaio 2026 il volume di queste coppie conta anche per i livelli market maker e VIP. Il 16 ottobre 2026 su Binance erano attive 35 coppie spot in FDUSD, su 201 quotate nel tempo.

La penetrazione DeFi è modesta. Su PancakeSwap (BNB Chain) le coppie FDUSD/USDT e FDUSD/USDC muovevano circa 63.000 e 28.000 USD in 24 ore il 17 ottobre 2026; non risulta una coppia con BUSD. Su Ethereum CoinGecko elenca una coppia FDUSD su Uniswap V4 con circa 5.000 USD di volume giornaliero. Su Aave V3 (BNB Chain) FDUSD è presente ma congelato, con LTV a zero e prestiti disabilitati, dopo una proposta di luglio 2026 per dismettere gli asset poco utilizzati: è una chiusura per scarso uso, non un evento di rischio. Per un trader DeFi, USDC e DAI restano scelte operative più liquide.

Tassazione FDUSD in Italia: aliquota 33%

FDUSD è denominato in dollari e non è autorizzato MiCA. Non rientra quindi nell'aliquota del 26% introdotta dalla Legge di bilancio 2026 (art. 1, comma 28, L. 199/2025), riservata ai token di moneta elettronica denominati in euro il cui valore è stabilmente ancorato all'euro e le cui riserve sono detenute integralmente in attività in euro presso soggetti autorizzati nell'UE. Le plusvalenze realizzate dal 1° gennaio 2026 scontano l'imposta sostitutiva del 33% (art. 1, comma 24, L. 207/2024), come per tutti gli stablecoin in dollari, da USDC a USDT e PYUSD. La franchigia di 2.000 euro è stata abolita per le plusvalenze realizzate dal 1° gennaio 2025 (art. 1, comma 25, L. 207/2024). Lo scambio tra cripto-attività con eguali caratteristiche e funzioni non è fiscalmente rilevante, mentre lo scambio contro un token di moneta elettronica lo è: come vada trattato lo scambio di FDUSD contro un altro stablecoin in dollari, per esempio USDC, non è chiarito da un documento ufficiale, quindi conviene documentarlo e chiedere a un commercialista.

Il quadro RW va compilato con il codice 21 (cripto-attività), una riga per ogni wallet o conto, anche per il self-custody e anche se l'attività è stata ceduta in corso d'anno: per le cripto-attività non esiste una soglia di esonero. Sulle cripto-attività non detenute tramite un intermediario italiano si applica l'imposta sul valore delle cripto-attività, del 2 per mille sul valore al 31 dicembre (o al termine del periodo di detenzione), in proporzione ai giorni di detenzione: si dichiara nel rigo RW8 e si versa con F24, codice 1727 per il saldo e 1728 e 1729 per gli acconti. Non si versa se l'importo dovuto non supera 12 euro.

Per il quadro fiscale completo vedi la guida alle tasse sulle criptovalute in Italia 2026.

FDUSD è una scelta razionale per un investitore italiano nel 2026?

In generale no. Tre ragioni operative.

Primo, l'accesso è strutturalmente limitato: FDUSD non è autorizzato MiCA, Binance ne ha rimosso le coppie spot per gli utenti del SEE e i CASP autorizzati che abbiamo verificato (Coinbase, Kraken, Bitstamp, Bitpanda) non lo quotano. A nostro giudizio, per la maggior parte dei risparmiatori italiani questo significa che FDUSD non è di fatto acquistabile sui canali autorizzati più diffusi.

Secondo, il rischio di controparte resta elevato. Le attestazioni danno solo garanzia limitata, l'ultimo report che abbiamo potuto verificare risale a febbraio 2026 e il custode è convenuto nella causa Techteryx, oltre a essere al centro delle accuse di Justin Sun, che First Digital respinge. A nostro giudizio il calo dell'offerta dell'88% da marzo 2025 indica che il mercato sconta un rischio addizionale non quantificabile. Per importi consistenti è un rischio da non trascurare.

Terzo, non c'è alcun vantaggio fiscale rispetto a USDC: entrambi sono tassati al 33%, ma USDC è un token di moneta elettronica autorizzato MiCA (emesso da Circle Internet Financial Europe, autorizzata dall'ACPR francese dal 1° luglio 2024), è quotato da CASP autorizzati come Bitstamp e Bitpanda, e parte delle sue riserve è nel Circle Reserve Fund gestito da BlackRock e custodito da BNY Mellon, con dimensioni molto superiori a quelle di First Digital Trust.

L'unico profilo per cui FDUSD ha senso operativo concreto è quello del trader residente fuori dall'UE e dagli Stati Uniti che ha bisogno di una specifica coppia FDUSD su Binance e torna subito su un altro asset. Dal 29 gennaio 2026, sulle sette coppie principali, resta azzerata solo la commissione maker: FDUSD funziona come strumento di trading all'interno dell'ecosistema Binance, non come riserva di valore. Per chi in Italia vuole parcheggiare liquidità in uno stablecoin in dollari, a nostro giudizio USDC resta la scelta di riferimento. Per il contesto generale vedi la guida completa agli stablecoin in Italia.